El bono espaol supera el 4% por primera en casi una dcada ante nuevas dudas sobre la deuda de Italia y Francia
Los inversores internacionales estn protagonizando una semana de ventas masivas en el mercado de bonos en una situacin de calma tensa ante datos de inflacin que no mejoran, el miedo a una recesin que acecha y una poltica monetaria que, de facto, ha dejado claro que los tipos de inters permanecern elevados por ms tiempo del que se prevea. Italia se ha convertido este jueves en el detonante definitivo que ha provocado un desplome del precio de los bonos y ha disparado (por contra) sus rentabilidades.
El resultado de este contexto de incertidumbre es el de un bono espaol a diez aos que por primera vez en casi una dcada rebasa la barrera del 4% de rentabilidad. Este episodio coincide con un mal dato de inflacin en nuestro pas, publicado en su versin preliminar esta maana, y que dibuja un IPC para el mes de septiembre casi 100 puntos por encima de agosto, en el 3,5%. Pero la situacin es extensible al resto de economas europeas. Italia ha sido el detonante, en gran medida, de que la deuda comunitaria toque hoy mximos no vistos desde que los hombres de negro se pasearon por la periferia europea buscando cmo solucionar los problemas de dficit de pases como Espaa, Portugal, la propia Italia y, sobre todo, Grecia, que fue quin verdaderamente cay hace una dcada. Las ventas en la deuda pblica se extienden por toda Europa, donde los principales referentes, como el bund alemn tocan mximos de la dcada. En EEUU la situacin es idntica, aunque en su caso el papel americano ofrece ya rentabilidades no vistas desde Lehman.
En esta ocasin es Italia quien preocupa realmente. El Gobierno que preside Giorgia Meloni ha rebajado este jueves a la baja sus perspectivas de crecimiento para este ao y tambin para 2024 y ha elevado sus objetivos de dficit fiscal. Se da por hecho que no solo no cumplir con lo pactado con Bruselas, sino que su deuda, por encima del 144% sobre el PIB, continuar aumentando. «Es probable que los dficits presupuestarios sean mayores de lo esperado. As que tenemos el resurgimiento de los denominados vigilantes de los bonos, donde los mercados simplemente no toleran lo que parecen ser dficits no slo cclicos sino estructuralmente ms altos«, asegura Mike Riddell, gerente de cartera de renta fija de Allianz Global Investors, en declaraciones recogidas por el rotativo Financial Times. El bono italiano a diez aos escala a niveles del 4,8%, son mximos de la dcada y, en cierto sentido, supone una presin adicional para que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga los tipos de inters elevados por ms tiempo e, incluso, forzara una subida adicional ms que no est sobre la mesa por el momento.
La noticia del empeoramiento de las perspectivas en Italia no ha hecho sino enfangar la ya de por s complicada meta que se ha marcado Europa de retomar las reglas fiscales de cara a 2024, un acuerdo que debera producirse, por cierto, bajo la presidencia rotatoria de Espaa de la UE. Este mismo mircoles Francia, segunda economa de la Unin, anunci un aumento del gasto en pensiones para combatir la elevada inflacin a la que estn haciendo frente sus ciudadanos. El dato de agosto fue del 4,8%. «El primer objetivo es responder a la mayor crisis inflacionaria del pas desde la dcada de 1970. El segundo desafo es rebajar la deuda y el porcentaje de dficit», asegur el ministro de Finanzas galo, Bruno Le Maire, durante la presentacin de los Presupuestos del Estado para el prximo ao. La deuda francesa a diez aos no escapa de las ventas y escala hasta el 3,5%. El activo libre de riesgo, el bono alemn, cotiza en niveles del 2,9%, no vistos desde 2011.
«La gran incgnita pasa ahora a ser cundo y qu banco central entre los principales ser el primero en comenzar a reducir tipos (…) pero las bajadas tardarn en materializarse. Los bancos centrales permanecern especialmente vigilantes. Evitarn anticiparse y provocar un rebrote de la inflacin. Es cierto que la economa pierde traccin. Especialmente en sectores como el manufacturero o inmobiliario. Pese a ello, el sector servicios se muestra ms resistente favorecido en gran medida por un empleo que se mantiene en buen estado. Todos estos factores mantendrn las rentabilidades de los plazos cortos a niveles elevados y prolongarn la inversin de las curvas», aseguran los analistas de Bankinter en su Informe de Perspectivas para el cuarto trimestre del ao.
Preocupa especialmente la situacin en Reino Unido donde el mercado de deuda anticipa una recesin ante una situacin de curva invertida. El bono a dos aos britnico ha llegado a superar el 5%, frente al 4,5% de los ttulos de deuda con vencimiento en 2033. En el caso de EEUU, el papel a diez aos toca tambin mximos de 2007, por encima del 4,7%, aunque lo que preocupa especialmente en el mercado es hasta dnde se ha ido la deuda a 30 aos. Est en niveles de 2010, por encima del 4,8%, tras un mal de dato de gasto de los consumidores en EEUU y con el foco puesto sobre los siguientes pasos que dar Jerome Powell para contener la inflacin, en el 3,7% en agosto, y no provocar un shock econmico en la recta final de ao, justo antes de que comience la mayor temporada de consumo a nivel global que dar el pistoletazo de salida con la celebracin del Da de Accin de Gracias, el 23 de noviembre.